Bedriftsledere vurderer stadig investeringer for nye produkter og investeringsutgifter. Men de må ha et tiltak som hjelper dem med å avgjøre om disse nye prosjektene er en verdig bruk av selskapets midler. Ledere vurderer investeringsprosjekter ved å beregne den interne avkastningsrenten (IRR) og sammenligne resultatene med minimum akseptabel avkastning (MARR), også kjent som hurdle rate. Hvis IRR overskrider hindringsraten, blir den godkjent. Hvis ikke, vil ledelsen sannsynligvis avvise prosjektet.
For de fleste selskaper er MARR selskapets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC). Tallet er bestemt av mengden av gjeld og egenkapital i balansen og er forskjellig for hver virksomhet.
Intern avkastning
Den interne avkastningen er diskonteringsrenten hvor alle kontantstrømmer fra et prosjekt, både positive og negative, er lik null. IRR består av tre faktorer: renten, en risikopremie og inflasjonen. Beregningen for et selskaps forhindringsgrad begynner med renten for en risikofri investering, vanligvis langsiktige amerikanske statsobligasjoner. Siden kontantstrømmer i fremtidige år ikke er garantert, må en risikopremie legges til for å vurdere denne usikkerheten og potensiell volatilitet. Og til slutt, når økonomien opplever inflasjon, må denne satsen også legges til i beregningen.
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad
WACC bestemmes av kostnaden for å skaffe midler til å betale for et prosjekt. Et selskap har tilgang til midler ved å ta på ytterligere gjeld, øke egenkapitalen eller bruke beholdt inntjening. Hver kilde av midler har en annen pris. Renter på gjeld varierer avhengig av nåværende økonomiske forhold og kredittvurdering av virksomheten. Kostnaden for egenkapital er avkastningen som aksjeeierne krever for å investere sine penger i virksomheten. WACC beregnes ved å multiplisere andelen av gjeld og egenkapital med sine respektive kostnader for å komme til et veid gjennomsnitt.
Minimum akseptabel avkastningsrate
Hvis et prosjekt har en IRR som overstiger MARR, vil ledelsen trolig gi godkjenning for å fortsette investeringen. Imidlertid er disse beslutningsreglene ikke stive; Andre hensyn kan endre MARR. For eksempel kan ledelsen bestemme seg for å bruke lavere MARR, si 10 prosent, til å godkjenne nye anlegg, men krever 20 prosent MARR for utvidelser til eksisterende anlegg. Dette skyldes at alle prosjekter har forskjellige egenskaper; Noen har større usikkerhet om fremtidige kontantstrømmer, mens andre har kortere eller lengre tidsforbruk for å realisere avkastningen på investeringen.
Mulighetskostnad som MARR
Mens WACC er referansen som oftest brukes som MARR, er det ikke den eneste. Hvis et selskap har et ubegrenset budsjett og tilgang til kapital, kan den investere i ethvert prosjekt som møter MARR. Men med et begrenset budsjett blir mulighetskostnadene for andre prosjekter en faktor. Anta at WACC av et selskap er 12 prosent, og det har to prosjekter: en har en IRR på 15 prosent, og den andre har en IRR på 18 prosent. IRR for begge prosjekter overstiger MARR, slik det er definert av WACC, og på dette grunnlag kan ledelsen godkjenne begge prosjekter.
I dette tilfellet blir MARR den høyeste IRR, 18 prosent, av de tilgjengelige prosjektene som vurderes. Denne IRR representerer "mulighetskostnaden" som alle andre prosjekter må sammenlignes med.
begrensninger
Selv om IRR og tilhørende MARR er nyttige verktøy, er det begrensninger. For eksempel kan ett prosjekt ha en IRR på 20 prosent, men kontantstrømmene varer bare i tre år. Sammenlign dette med et annet prosjekt med en IRR på 15 prosent, men kontantstrømmen vil eksistere i 15 år. Hvilket prosjekt bør ledelsen godkjenne? Bruke IRR og MARR hjelper ikke mye i denne situasjonen.
MARR er en verdifull beregning som bedriftsledere bruker til å vurdere verdien av prosjekter. WACC av et selskap er vanligvis standarden som brukes som utgangspunkt. Denne metoden fungerer best når en bedrift har bare ett prosjekt under vurdering og har et ubegrenset budsjett. Men i virkeligheten har de fleste virksomheter budsjettbegrensninger og flere prosjekter å vurdere. I dette tilfellet blir den høyeste IRR av alle prosjektene MARR i stedet for å bruke selskapets WACC. Dette er kjent som "mulighetskostnad for kapital".
